A Comparative Study on the Relationship between Real Estate Ratio and Firm Value: Focusing on the Differences between the Manufacturing and Construction Industries
Kitae Kim · Journal of Business Convergence · 2025
본 연구는 기업의 부동산 자산 보유가 기업 가치에 미치는 영향을 산업별로 실증 분석하였다. 2011년부터 2019년까지 국내 상장 제조업 및 건설업 기업을 대상으로, 일반부동산과 투자부동산의 보유 비율이 시장가치에 미치는 영향을 측정하였으며, 산업별 분리 회귀모형과 산업 더미 및 교호항을 포함한 통합 회귀모형을 순차적으로 적용하였다. 분석 결과, 제조업에서는 일반부동산과 투자부동산 모두 기업 가치와 통계적으로 유의한 관계를 보이지 않은 반면, 건설업에서는 투자부동산 비중이 기업 가치에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 통합 회귀모형에서 교호항은 유의하지 않았으나, 구조적 비교를 통해 산업 간 해석의 차이를 보완할 수 있는 시사점을 도출하였다. 이러한 결과는 동일한 부동산 자산이라도 산업별 보유 목적과 시장의 인식에 따라 기업 가치에 미치는 영향이 달라질 수 있음을 시사한다. 특히 건설업에서는 투자부동산이 전략적 자산으로 간주되는 반면, 제조업에서는 비핵심 자산으로 평가되는 경향이 나타났다. 본 연구는 산업별 자산 활용 구조의 차이를 반영한 재무 전략 수립의 기초 자료를 제공하며, 자산구조 설계 및 기업 가치 평가 과정에서 산업 특성을 고려한 접근의 필요성을 제안한다. 향후 연구에서는 보다 세분화된 산업 분류 및 장기 패널 데이터를 활용한 후속 연구가 요구된다.